恒信金融租賃公司CEO李思明：釋放動產的金融資源

        房價漲跌牽動著銀行及其監管者的神經，因為銀行貸款中，房地產等不動產是最主要的抵押物。但是融資租賃公司似乎要淡然得多，因為很多融資租賃公司的租賃物基本都是設備等動產——這些東西很難作為抵押物從銀行融資，但是對于專業化經營的融資租賃公司，則是最主要的經營標的。

        釋放動產的金融資源，通過對動產的專業化經營，整合金融和產業，這是融資租賃公司的核心商業模式——至少李思明是這么做的。他是恒信金融租賃公司的CEO，“中國融資租賃三十人論壇”聯合召集人、常務理事。

        第一財經日報：近幾年融資租賃業發展非常快，租賃標的涵蓋也極為廣泛，各類設備、不動產，甚至部分無形資產都被不同類型的融資租賃公司作為租賃物經營。租賃公司選擇租賃物應該考慮的核心因素是什么？

        李思明：國內租賃業2007年開始蓬勃發展，融資租賃的內涵也快速地擴大。融資租賃有四大支柱：會計準則、稅收、法律、監管，在中國，這四大支柱對租賃物的范疇規定并不相同，因此在大前提基本符合融資租賃框架時，只要在某一個“支柱”下符合融資租賃的要求，“租賃物”就成立了。

        不同國家對租賃物范疇的定義不盡相同。歐美國家講到融資租賃時一般都是跟設備融資有關的。在歐美，動產租賃和不動產租賃是兩個不同的行業。關于不動產的租賃交易叫做“不動產租賃”或“不動產融資”，而不會稱之為“不動產融資租賃”，因此范疇和占比都比較大。一般我們講到融資租賃，都是講動產租賃。

        一個企業，主要的資金需求可以分為三部分：大頭在不動產，就是土地和廠房，一般通過股本融資的方式實現，是長期投資，而且質量比較好，可用于抵押貸款；設備等動產需要中期融資，但設備是逐步貶值的東西，獲得抵押貸款的可能性比較小；然后企業的運轉需要流動資金，需要短期周轉。簡單地可以歸納為：長期投資、中期融資和短期周轉。

        日報：你認為動產融資比較適合以融資租賃的方式來運營，為什么？

        李思明：中期融資滿足的是設備需求，設備本身是不斷消耗的，基本沒有增值的可能性。用設備來做抵押貸款，對銀行來說是非常不合適的；銀行要根據設備的評估價值和抵押率來決定貸款額度，用設備來做抵押，計算起來會非常困難。不動產一般是不直接產生現金流的，比如房產，商用型還會產生一些現金流，但住宅本身不產生現金流，要靠住房子的人掙的工資作為現金流來還銀行貸款。

        與此不同，融資租賃的資產都是經營性資產，本身是能夠產生現金流的，這就是動產設備的好處。所以融資租賃是金融與實業的整合，全球幾大家獨立融資租賃公司，其實都有很強的廠商融資租賃業務。

         也就是說，融資租賃公司對設備所產生的現金流的專業判斷和經營，是銀行不能比的。

        日報：從貶值的東西里面賺錢，這是一種什么樣的商業模式？

         李思明：金融資本和產業資本優勢互補。租賃公司有租賃物在手，雖然是貶值的，但比信用貸款能承擔的風險要大許多，在風險的判斷、處置、救濟上有優勢，可以根據客戶的現金流來設計出相關產品，對設備的利用度比較高，在價格方面也可以滿足企業的需求。我們滿足了其他金融服務渠道比較少的客戶群體的需求。

        融資租賃公司主要的收入還是租賃期利息，經營性租賃還可能在租期結束后通過二手設備交易賺第二筆錢。單靠租賃物的余值賺錢，利潤比較少、風險比較高的，比如做飛機的經營性租賃，假設租期十年，到第十年航空市場非常不好，飛機被退回來，停在沙漠里沒人要，那就很慘了。

        但是租賃公司可以活躍租賃物市場，從而產生更多的收益渠道。上世紀80年代之前，美國二手車市場并不活躍，車輛租賃普及之后，GE-CAPITAL看到二手市場的極大潛力，在美國的東中西部布局收購了五個小的二手車交易市場，全國聯網，使二手車市場活躍起來了，二手車的價值得到了重新認識，升值了。

        所以，融資租賃公司的優勢是會不斷挖掘設備本身的價值，通過資源的重新配置發現潛在的價值。某些人看來貶值的東西，在另一些人看來有區間性的增值可能，這些空間被融資租賃公司賺走了。因此，租賃公司也可通過資源在不同區域的配置使其增值。

        日報：在中國當前的環境下，做動產融資租賃的前景如何？要實現這個前景，主要困難是什么？

        李思明：目前，中國近萬億元的融資租賃資產中，設備占的比例并不大，算上飛機等大型交通設備，占比也只有50%～60%，規模還非常小。現在的融資租賃公司還是以滿足企業的資金周轉需求為主的，應該轉變成根據現金流匹配動產投資，在業務上的進一步深化。

        在中國做動產融資，還有一些政策問題需要解決。第一是動產登記的分散性，沒有統一的動產登記制度，對融資租賃的登記沒有明確的法律授權，這給融資租賃公司帶來了政策風險。

         第二是退出機制還遠遠落后于發達國家，比如二手機動車市場是分散的，小區域性太強了。退出機制落后，導致設備余值部分很難合理計量。以我的經驗，在余值定價時，參照發達國家的標準，在國內市場再打一個折，如果一個設備的余值在發達市場可以達到30%的話，在國內市場可能只敢估值20%，吸引力就會小很多。

        所以，我們建議：首先，組建統一的動產登記系統，保障租賃公司的權利；第二，開放二手設備市場的建立和經營；第三，急需培養人才，尤其是對不同類型設備、不同階段的融資租賃物的余值判斷方面，國內經驗很少。